智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，需要供给贫乏、老龄加剧氛围下，种植牙增速快、对比发达国家覆盖范围改善室内空间广袤，国产化率低，该行看好预见国产种植牙分站的改善潜力，打分“推荐”。建议关注：通策医疗保健(600763.SH)、国瓷碳化(300285.SZ)、正海生物(300653.SZ)、奥精医疗保健(688613.SH)、大博医疗保健(002901.SZ)、康拓医疗保健(688314.SH)、现代牙科(03600)、家鸿舌头。
国海证券主要观点如下：
种植牙分站：
需要适宜与供给贫乏，理论零售商为数极限千亿。种植牙是用药颅骨缺失的最佳方案，兼具医疗保健与消费者属性。2020年必先种植牙植入量原计划400万颗，2016-2020年CAGR=30%。按消费者端单颗种植牙患者支付7400元量化，2020年零售商为数297亿元。人民支付能力和健康自觉的改善将持续促进种植牙零售商需要高速快速增长;首先从供给斜看，民营舌头医院量由149家上升至723家，2016-19年舌头内科医生量复合增速13.6%，舌头内科医生中所掌握种植牙技能的共约占多数20%，相对粗壮的学习曲线使内科医生供应基本满足零售商需要的快速增长。
其次，缺牙量跟年龄有强正相关性，老龄化将催化零售商进一步快速增长，35-44岁年龄层人均缺牙0.4颗，55-64岁3.7颗，65-74岁7.5颗，根据城镇人口测算即使低治愈率下必先种植牙零售商生产量为数中低1763亿元。最后从覆盖范围看，2020年必先每万人种植牙量28颗，对比韩国政府(种植牙已经进入医保)的每万人632颗，有21倍相差，按发达国家覆盖范围每万人共约200颗，价位以目前的50%量化，必先种植牙零售商室内空间中低1060亿元，预见十年种植牙分站高速快速增长连续性强。
种植体拆成领域：
国产替代室内空间广袤，静待柳暗花明。种植体为种植牙中所的核心耗材，共约占多数消费者支付总费用中所10.4%。韩；也种植体服装品牌凭借价位优势(消费者端价位为欧；也1/3)推动种植牙平民化，受众面广，近年来零售商份额不断改善至58%;欧美；也厂商为种植体鼻祖，在凹凸不平处理技术开发、种植体碳化、产品开发上均有优势，受公立医院和高端零售商举例来说，价位和盈利低;国产种植体定位和韩；也接近，但起步较晚受到韩；也价位压制，零售商份额原计划在7%，共约有10多家企业，总营收为数在2-3亿元，小得多的营收共约5000万元，目前未有成为数的种植体企业。2021年两会中所，种植牙被提议纳入医保，预见随着间隔时间、技术开发的沉淀，国产种植牙再一借助政策4台打开局面。
牙冠/义齿拆成领域：
加工制做与此相反不高，南岸碳化附加值低。义齿生产制做为“人工+数字化”流程，设计制做软件CAD/CAM外由进口占多数主导，主要职责制做加工的技师所对就业依靠较差，与此相反低，格局较转移。必先为义齿出口霸主，2019年出口义齿达1498吨。南岸碳化氧化锆单价较差，不具备一定技术开发与此相反，零售商集中所度高，盈利比下游可观，龙头再一凭借技术开发优势走回。
修补碳化拆成领域：
小而美分站，高附加值竞争格局更优。舌头修补碳化包括痕修补碳化和舌头修补内层，痕修补碳化用于种植牙中所的痕缺损和痕量不足，2020年零售商为数15亿元，CAGR=20%;舌头修补内层用于修补舌头脊椎，为数13.5亿元，CAGR=29%。痕修补碳化用作频率高于修补内层，但修补内层单价低，毛利率中低90%以上。竞争格局看，瑞士盖氏在修补碳化领域市占多数率70%，价位为国产2-3倍。国产市占多数率15-20%，再一凭借价位优势进一步进口替代，受益于舌头分站的高增速、大室内空间，预见发展动力贫乏。
风险提示：国产种植体销售额不达期望、价位战进一步加剧、种植体集采、技师所就业成本上升、氧化锆陶瓷行业竞争加剧、重点关注Corporation产品纳入集采、国内零售商与中所国并不不具备完全可比性，相关数据资料仅供参考。
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